规模座次重排 三家股份行理财公司跻身第一梯队

招商证券首席银行分析师廖志明指出，理财公司要想在行业中脱颖而出，必须积极拓展行外代销渠道。他认为，如果理财公司仅依赖母行的资源，那么它们的发展潜力将受到限制，难以在理财行业中超越母行在银行业内的地位。

记者 |胡艳明

图源 |图虫创意

银行理财的规模被公募基金超越后，银行理财公司行业内部的格局也在发生变化。

股份行理财公司的资产管理规模跻身第一梯队，而大行理财公司有所式微。

截至2024年3月底，已披露2023年业绩报告的大中型商业银行中，三家股份行所属的理财公司资产管理规模，全面超过国有大行的理财公司，其中招银理财、兴银理财、信银理财的规模位于前三，中银理财、工银理财、农银理财和建信理财四家理财公司退居第二梯队。

招商证券首席银行分析师廖志明指出，理财公司要想在行业中脱颖而出，必须积极拓展行外代销渠道。他认为，如果理财公司仅依赖母行的资源，那么它们的发展潜力将受到限制，难以在理财行业中超越母行在银行业内的地位。

他举例说，从基金公司的发展历程来看，一些基金公司通过提高市场化运作的程度，成功减少了对股东的依赖，从而在基金行业的排名中显著超过了它们的股东券商。

规模重新排名

截至2023年末，招银理财以2.55万亿元的资产管理规模位列行业第一；兴银理财的管理规模同比增长8.18%，至2.26万亿元；信银理财以1.67万亿元的存续规模，跻身前三。

与此同时，国有大行理财公司的资产管理规模退居第二梯队，其中中银理财（1.63万亿元）、工银理财（1.61万亿元）、农银理财（1.59万亿元）分别位居四到六位，建信理财的理财产品规模1.50万亿元，规模较上年下滑20%以上，位列第七位。

截至2023年末，中银理财、工银理财、农银理财、建信理财的资产管理规模分别下降7.32%、8.78%、10.61%、21.50%。虽然招银理财的资产管理规模仍然位居首位，但是相比2022年末下降了4.49%。

除了兴银理财、信银理财之外，光大理财和平安理财也保持了较快的资产管理规模增速，其中光大理财资管规模为1.31万亿元，同比增长10.73%；平安理财资管规模达到了1.01万亿元，同比增长14.2%。

而民生理财的理财产品总规模为8684.74亿元，同比下降1.75%。

理财行业的领军公司规模的变化映射了整个行业规模的缩减。在2022年末遭遇赎回潮的打击之后，银行理财规模在2023年6月末被公募基金反超。2023年，整个银行理财行业的总体规模也未能恢复到2022年的水平。

根据《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》，截至2023年末，银行理财市场存续规模为26.80万亿元，较2022年末下降3.07%。

记者梳理年报数据发现，截至2021年末，银行理财行业规模前三甲分别为招银理财（2.78万亿元）、建信理财（2.19万亿元）、工银理财（2.02万亿元）。截至2022年末，银行理财行业规模前三甲分别为招银理财（2.67万亿元）、兴银理财（2.09万亿元）、建信理财（1.91万亿元）位列第三，工银理财规模出现缩水，以1.76万亿元位列第四。

至2023年年中，建信理财跌出前三名。按照规模排名分别是：招银理财（2.53万亿元）、兴银理财（2.10万亿元）、中银理财（1.61万亿元）、信银理财（1.59万亿元）、工银理财（1.50万亿元）、建信理财（1.47万亿元）。

对于2023年行业分化，中金公司发布的研究报告指出，一是股份行理财公司整体保持较强的增长动能，尤其是母行财富管理生态建设领先、投研能力构建相对完善、跨行代销布局积极的理财机构增长动能更强；股份行理财公司的资产管理规模同比增长4.3%，市占率提升至43.5%。二是国有大行普遍更重视存款端的规模增长，其理财公司的规模增长承压，仅部分机构依靠更稳健的产品净值表现以及更积极的跨行代销布局，使得管理规模保持相对稳定；国有行理财公司的资产管理规模同比下降11.4%。

银行理财“卷起来”

一位银行理财公司人士对记者表示，2023年对行业来说比较艰难，不管是规模还是业绩，都在承受挑战。

有哪些因素造成了行业的“重新洗牌”？廖志明认为，代销渠道建设对理财公司的发展非常重要。近几年，理财公司行业格局变化较大，股份行理财公司成为第一梯队，大行理财公司普遍有所式微，部分城商行理财公司发展势头迅猛。截至2023年末，招银理财、兴银理财、信银理财稳居理财公司理财规模的前三位。从代销渠道建设来看，兴银理财、信银理财及华夏理财的代销机构数量多，且全国性银行多，杭银理财代销机构数量在城（农）商行理财公司中居首，苏银理财及南银理财紧随其后。

兴业银行的2023年年报显示，兴银理财连接国有银行、股份制商业银行和470家区域性银行及农村金融机构，将兴银理财产品输出，实现兴银理财行外销售保有规模8695亿元，较上年末增长70.32%，占总规模的38.39%。

根据中国理财网数据，截至2023年末，共有491家机构代销了理财公司发行的理财产品，代销机构数量较年初增加163家。根据招商证券梳理，截至2024年1月，31家理财公司中，平均每家理财公司约有58家合作代销机构，其中兴银理财、杭银理财代销合作机构最多，分别为497、202家。

城商行理财公司发布的数据显示，截至2023年末，苏银理财的管理规模超5200亿元，宁银理财的管理规模超4000亿元；杭银理财的募集规模超7000亿元，南银理财的募集规模超6700亿元。

从各家理财公司的产品发行数量上来看，招商证券的研报显示，2023年兴银理财新发公募理财产品达794只，数量占比8.3%，新发公募理财产品数量最多。紧随其后的是信银理财、招银理财、青银理财和交银理财，发行产品数量分别为715只、653只、528只和519只。

纵观2023年理财公司的发展，廖志明认为，信银理财、苏银理财等理财公司明显崛起，这与其相对市场化的机制及大力布局渠道建设紧密相关，也显著受益于母行积极推动财富管理转型。

中金公司认为，跨行代销成为多数理财公司规模增长的核心方向。理财公司从强依赖母行的销售模式逐步转化为母行代销为主、跨行代销与直销为辅的销售结构。在开放的财富管理生态之下，一方面商业银行希望理财公司“卷起来”，从而为客户提供更加优质的产品；另一方面理财公司也希望拓展多元增长渠道、辐射更广泛客群。竞争加剧也在激励理财公司完善产品供给，优化客户投资流程、改善投资体验。

竞争或将加剧

自2018年12月首批理财公司获准筹建，2019年6月建信理财率先正式开业以来，理财公司数量快速增加。

截至2024年3月底，已有32家理财公司获批筹建，包括国有大行6家、股份行12家、城商行8家、农商行1家、合资5家。2023年12月29日，浙银理财获批筹建，这是2023年唯一一家获批的银行理财公司。

中信建投银行业分析师马鲲鹏认为，对比大型综合化资管机构，理财公司仍需加快二次转型，走上成熟之路。目前理财公司在压缩产品类型，缩短期限，资产配置趋于安全，从而业绩比较基准出现下降；同时客户结构、产品结构、投研能力、渠道建设、投资理念都有需要完善的方面。

银行理财公司的管理规模下滑，也对母行的营业收入造成了一定的影响，拖累了银行的中间收入。招商银行在年报中表示，2023年资产管理手续费及佣金收入为114.74亿元，同比下降7.89%，主要是招银理财产品日均规模同比下降。

理财行业整体管理规模下降的同时，为投资者创造的收益也出现了缩水。银行业理财登记托管中心公布的数据显示，截至2023年末，银行理财市场存续规模为26.80万亿元，理财产品累计为投资者创造收益6981亿元，这个数值为近六年来的最低值。

光大证券银行业首席分析师王一峰认为，2024年，随着理财公司争相布局低波动稳健类产品，产品同质化特征将更加凸显。在产品收益率缺乏相对吸引力的背景下，理财公司间的竞争或进一步加剧。

对于理财公司二次转型的路径，马鲲鹏认为，第一，理财公司需要加强内部投资研究能力，同公募基金在“竞合”中相伴成长；第二，需要完善全谱系产品体系；第三，以大类资产配置为核心培育提升投研能力，注重安全的同时注重收益；第四，加大权益类产品发行，建设专业权益团队，顺应市场趋势；第五，在渠道端布局直销渠道，将直销渠道作为理财公司渠道建设的战略方向，提前布局为未来市场份额获取奠定基础；最后，加速数字化转型，加大母行金融科技实力的输出，以金融科技为生产力，通过智能化服务提升竞争力。这些步骤将有助于理财公司在激烈市场中取得竞争优势。

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